【报告导读】
1. 全尺寸具身智能人形机器人收入贡献占比达41%。
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收益增加主要由于与上期投入的建筑项目相比,截至2025年12月31日止6个月已投入更多建筑项目。
2. 全尺寸具身人形规模化交付超千台,超80%落地工业实地及数采场景。
3. 规模效应初显,持续加大研发投入。
]article_adlist-->核心观点
事件:2025年公司实现营收20.01亿元,同比增长53.3%。归母净亏损7.03亿元,较去年同期净亏损11.24亿元同比收窄。
全尺寸具身智能人形机器人收入贡献占比达41%。分产品看,全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入8.21亿元,同比增长2203.7%,收入占比达41.1%,成最大收入来源;非具身智能人形机器人收入0.48亿元,同比增长15.3%,占比2.4%;其他智能机器人收入6.29亿元,同比-16.9%,占比31.4%;其他智能硬件设备收入4.99亿元,同比增长6.4%,占比24.9%。分应用场景看,全尺寸具身智能机器人收入7.14亿元(去年同期0.36亿元),占比35.7%;消费级机器人收入5.23亿元,同比增长9.6%,占比26.1%;物流智能机器人收入2.74亿元,同比-14.9%,占比13.7%;教育智能机器人收入4.13亿元,同比增长13.7%,占比20.6%。分区域看,境内收入15.26亿元,占比76.2%;境外收入4.75亿元,占比23.8%。
全尺寸具身人形规模化交付超千台,超80%落地工业实地及数采场景。2025年全尺寸具身智能人形机器人销量1079台,超80%进入汽车制造、智慧物流、3C、半导体制造、航空制造、工业数采等工业场景,任务包括搬运、分拣、质检等,客户包括海外芯片制造企业、欧洲飞机制造企业、海外3C电子制造企业、多家新能源车企、多家大型汽零厂商等。
规模效应初显,持续加大研发投入。25年销售费用4.71亿元,同比减少0.53亿元,费用率23.5%,同比-16.6pct;管理费用3.36亿元,同比减少0.34亿元,费用率16.8%,同比-11.6pct;;研发费用5.08亿元,同比增加0.29亿元,费用率25.4%,同比-11.3pct。公司已发布第三代工业机器人Walker S2、第四/五代灵巧手,升级了群脑网络2.0,并已具有融合RL和VLA的灵巧操作大模型Thinker-VLM,以及世界模型Thinker-WM。公司25年完成了多轮配售,当前账上货币资金49.2亿人民币,有力支撑未来具身领域研发投入。
]article_adlist-->风险提示
AI发展放缓的风险,商业化不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,降本不及预期的风险,融资环境改变的风险。
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【银河机械鲁佩】公司深度丨优必选 (9880.HK):全栈自研构建技术壁垒,订单放量加速商业落地
本文摘自:中国银河证券2026年4月7日发布的研究报告《【银河机械】公司2025年报业绩点评_优必选_全尺寸具身人形交付超千台,商业化拓展超预期》
分析师:鲁佩
研究助理:彭星嘉



评级体系:
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
元股证券:ygzq.hk配资网站谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明:
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